2025年11月23日，A股大跌后的周末，两个大消息：

第一，据环球时报等多家媒体报道，美国提出结束俄乌冲突的“28点计划”，并把2025年11月27日列为乌克兰接受这一计划的最后时间点。

“28条”的主要内容包括：

乌克兰主权将得到确认，

但永远不能加入北约，

北约也不再进一步扩张，

乌克兰军队规模控制在60万人以内，

乌克兰不能拥核；

俄罗斯与乌克兰、欧洲缔结全面的互不侵犯协议。

克里米亚、卢甘斯克和顿涅茨克为俄罗斯领土，美国也承认。

赫尔松和扎波罗热将沿接触线“冻结”，意味着事实上承认沿接触线分割领土。

俄罗斯放弃其在这五个地区之外控制的其他领土。

乌克兰军队将从目前控制的顿涅茨克部分地区撤出，此后该地区将被用于建立缓冲区。

乌克兰可以加入欧盟，俄罗斯被冻结的1000亿美元资产将投入由美国主导的乌克兰重建和投资计划，美国将从该投资中获得50%利润。

实现和平后，俄罗斯重新融入全球经济，包括讨论解除制裁、重新加入八国集团以及与美国达成长期经济合作协议。

俄罗斯经过3年多战争，大量人员伤亡和1000亿美元的代价，终止北约东扩，并大约增加10.6万平方公里的国土，其中7万平方公里被正式承认，还有3.5万多是被冻结（实控）的。乌克兰的代价则极为沉重。

乌克兰已没有讨价还价的余地，大概率2025年11月27日前同意以“28条”为基础开启谈判，然后在谈判中争取点什么。

若战争结束，对于黄金、比特币等避险资产的价格构成一定利空；

国际油价下跌，估计每桶至少跌5美元，因为俄罗斯是产油大国。

小麦价格下降，因为俄、乌都是重要小麦生产国；

全球航运的保险费下降，油轮运力可能过剩，散装货运可能短缺。

乌克兰重建、俄罗斯加大国内投资，带动全球基建需求上升。

整体而言，对全球经济构成利好。

对于中国股市构成短期利好：

中美之间不会因为俄罗斯石油问题而摩擦。

但中长期，情况有不同。

第二，美国考虑批准英伟达向中国出口更先进的H200芯片。

该芯片虽然不如Blackwell芯片先进，但全面碾压之前给中国定制的H20，比如在FP16算力、FP8算力上是H20的13倍，大语言模型推理、AI推理，以及多卡互联性能都先进不少。

对于国内人工智能应用是利好，对相关硬件自主替代企业（比如寒武纪、摩尔线程、海光信息等）增加了竞争压力。

对于晶片代工企业，中性或略偏好。

网友点评：

1.乌克兰同意这个方案相当于投降，如此结局，世界就是丛林准则；

2.人类的发展史就是一部战争史，这是历史事实；

3.战场上拿不到的，谈判桌上也拿不到；

4.协议是用来撕毁的，和平是用来备战的。

5.打下来，占领了，就是自己的领土，不用谁来承认；

6.乌克兰军队规模控制在60万人以内，乌克兰不能拥核……

这不就是战败国的待遇吗？

7.美国一断供，乌克兰立马崩溃。

8.最终会证明，欧洲就是打打嘴炮的乌合之众。

9.若美国为首的北约停止军事支援，乌克兰不同意也没辙。

10.美国重心全面移向东亚。

11.最大的利空是美国注意力转移到亚太地区。

12.战争，最大的受益者是美国：迭代旧武器，牺牲乌克兰，冻结俄资产从中获利500亿，期间还经济围剿中国。

13.谈判肯定需要很长时间，但会很快停战。

14.公平正义建立在实力基础之上。

15.乌克兰就是被别人卖了还帮别人数钱。

（全文完）

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